中信泰富淡出
国航63亿抄底国泰
一如市场所料，国航抄了中信泰富的底，成功坐上国泰航空第二大股东的位置。昨日，中国国航、国泰航空、中信泰富以及太古股份发布联合公告股份转让协议，国航斥63.35亿港元收购中信泰富所持4.92亿股国泰航空股份，太古股份同时以10.13亿港元的总价收购另外0.78亿股国泰股份，收购价格约为每股12.88港元。转让完成后，中信泰富在国泰航空的持股比例将下降至2.98%，国航和太古股份则上升到29.99%和41.97%.
国航表示，将以自有资金和商业银行贷款为交易提供资金，不会因此触发再融资要求。国航董事会秘书*斌表示，增持国泰后，搁置两年的国航、国泰合资成立货运航空公司之事亦有望出现实质进展。
太古股份则再次强调，公司不会放弃对国泰航空的控股权，但乐见国航、国泰加深合作。
溢价合理
市场对于国航增持国泰普遍反应正面。
中金公司分析指，根据国泰停牌前的股价每股11.62港元或8月17日暂停交易前5个交易日的平均收市价11.52港元，该次国航和太古的收购溢价为10.8%～11.8%，略高于2006年国航首次收购国泰股权所支付的4.2%的溢价。但考虑到国泰所处香港航空枢纽位置，有利于国航进一步拓展国际市场，因此溢价应算合理。
太古股份有限公司及国泰航空有限公司主席白纪图表示，每股12.88元的售价符合中信泰富预期。此次交易由中信泰富主动提出，除国航和国泰之外，没有其他买家。
*斌表示，国航增持国泰后将主要在三方面获利。一是利用国泰海外络发挥协同效应，提升国航的国际竞争力，二是在采购上提高成本控制效率，三是学习国泰管理经验，提升产品丰富性和服务水平。根据公告，国航将再派出两名非执行董事加入国泰，令国航于国泰董事会席位达到4席。
据了解，国航在国内航空公司中拥有最广阔的海外络，而国泰航空则是全球盈利能力最强的航空公司之一，二者已于2006年达成交叉持股协议。以行业运行较好的2007年来看，中国国航持有的国泰航空17
.49%的股权贡献投资收益高达10.7亿元，约占其当年税前利润的20%.但由于市场不景气，去年国航于国泰投资亏损接近12亿元。
国航控股可能性小
事实上，自中信泰富表示逐步剥离非核心业务以来，本次交易便并无甚大悬念。唯一不确定在于，国航未来是否可能全面控股国泰。
白纪图否认了这种可能。其在媒体通函中表示，太古公司视持有国泰航空股权为长远的策略投资，公司以略高于10亿元的代价再收购2%的股权，正好证明了这一点。
“我要清楚指出，太古公司坚决维持作为国泰航空最大单一股东的意愿，这份坚持已经超过60年了。一如我们多次表明的，太古公司以推动香港及内地航空业的长远发展为重任。”
根据2006年“星辰计划”，未经国泰董事会批准，国航将不能对国泰发出收购要约，也不能同意第三方发出收购要约。白纪图表示，现时增持行动已是太古公司及国航在无须根据香港收购守则而进行全面收购国泰航空的要求下，尽量向中信泰富购入的最多持股量。
白纪图指，新的股权架构将大大加强现时太古公司、国泰航空、国航及港龙航空之间的伙伴关系。对国泰航空集团来说，这关系无论于现在或将来都至为重要。但新股权架构并不代表国泰航空现有的策略、营运及财务管理会出现任何变动。
国泰暂不增持国航
国航的增持行动同时改变了与国泰交叉持股时的股权。目前，国泰持有国航18.1%股权，远低于国航对其29.99%的持股。国泰航空常务总裁史乐山表示，国泰可以进一步增持国航的股权，但暂时未有计划。
白纪图在接受香港媒体采访时指，国泰暂时不会进一步投资国航，他相信国泰是次股权变动带来的影响是正面的。他更否认，国泰是次的股权变动是为将来的集资或发售新股行动做准备，指暂时未有相关的计划。
合资货运为时不远
按照2006年首次股权合作时的规划，中国国航与国泰航空的合作将分为三个层次：相互持股、客运业务合作、成立合资货运公司。以此推测，双方下一招很可能落子货运。
国航昨日证实了这一推测。*斌称，该计划正在稳步推进中，预计将于不远的将来见到成效。但他没有对该公司是否将设立于上海作出答复，亦没有评价双方可能的持股比例。白纪图则指国泰航空在货运领域的丰富经验和资源对国航进一步提高货运实力会有所帮助。
中信证券分析认为，国航和国泰航的货运融合已经铺平道路。国航于07年12月收购中信泰富持有的国货航25%的股权，又于09年4月收购首都机场持有的国货航24%的股权，至此，国货航成为国航的全资子公司，预计合资公司有望于09年底或明年初成立，新的国货航有望超越大韩航空成为亚太地区最大的货运航空公司。
本报董珺实习生叶青
旁边报道
中信泰富剥离非主业已套现近百亿
中信泰富自从今年4月更换主席至今，已经出售北方联合电力和上海置业(1207)的股权，加上此次出售的国泰股权套现73.48亿元，处理的非核心资产总共套现已接近百亿元。
太古主席白纪图称，中信泰富愿意持有余下的3%国泰股权。不过，协议中没有限制中信泰富出售余下股份。
中信泰富去年爆出炒澳元累计期权巨亏。此后，市场一直期望中信泰富加快重组，包括出售非核心资产，集中发展核心业务，即特钢、铁矿石开采和内地地产。出售国泰股权后，公司航空资产尚有香港空运货站10%股权。
高盛指，从策略上来看出售符合中信泰富剥离非核心资产的策略，将令集团重新配置资源来加强其核心业务。中信泰富08年业绩显示，未来几年将有不少负债到期，今年内到期的总额就达到94亿港元。董珺
